財富四川根據高盛最近發布的四份經濟分析報告做出預測分析，其中一份是關于2024年中國經濟的預測分析。這家公司是全球著名的投資銀行和金融服務提供商，他們的報告已經受到全球各國市場和投資者的高度關注。雖然人們很信賴他們的經濟報告，但咱們都明白，經濟預測總是有些不確定的。

　　財富四川對2024年中國經濟整體的看法是這樣的：

　　中國經濟在2023年初曾短暫復蘇，但后來增長速度開始慢下來。雖然全面解封了，但受到地產問題、消費者信心下滑和地方政府應對債務問題的影響，2023年的實際GDP增長率可能在5.3%左右。

　　如果不出臺更多對沖政策，明年經濟可能會進一步下滑。這種增長疲軟會讓長期的經濟增長預期進一步削弱。高盛覺得中國已經進入了政策調整周期，他們預計未來幾個月政策會更加寬松。

　　預測2024年中國的實際GDP增速約為4.8%。

　　另外，預測政策的寬松會增強2024年上半年的經濟增長動力。但即使中央政府支持政策增強，通貨膨脹可能還是比較溫和，核心通脹率從2023年的0.3%增長到1.3%，但仍然在政府設定的3%目標以下。

　　同時也指出，盡管對2024年的增長預測比其他機構更高，但對中國長期的經濟增長還是持謹慎態度。未來幾年，中國經濟會面臨人口結構變化、房地產問題、地方政府債務去杠桿以及全球供應鏈風險。

　　在2024年中國家庭消費方面的預測方面：

　　我們認為消費成為2023年中國經濟增長的主要驅動力，明年預計家庭實際消費將同比增長8.5%，尤其是因疫情受抑制的交通和娛樂支出可能超過整體居民消費增長。

　　2023年第三季度，居民儲蓄率短暫上升，因疫情抑制了夏季旅行需求。

　　他們覺得這種趨勢在2024年可能會延續，但失業費增加可能會影響居民的收入增長。同時，居民儲蓄率也在城鎮化和房地產的影響下保持相對穩定，有房的家庭會增加預防性儲蓄。

　　對于房地產，我們認為自2021年中期以來，房地產進入長期下行周期，很多指標出現急劇收縮。

　　從2020-2021年最高點開始，新房銷量下降40%，新房開工下降65%，地產投資下降20%。二手房房價下降超過10%。

　　盡管政策開始放松，但地產商仍面臨巨大融資壓力，八月，碧桂園利息支付違約。政策開始向大城市延伸，但力度不大。可能會出臺降低首付比例、降息、城中村改造、公共住房政策以及資金安排等政策刺激。

　　高盛認為2025年之前全國不太可能實行房產稅。城中村改造可能擴大規模，但不同于2015-2018年的棚改，城市范圍較小，且只影響建筑領域。

　　由于市場過剩、融資環境不利、控制二手房市場等因素，未來幾年房地產仍將拖累中國經濟。考慮到政策放松，2024年相比2023年可能稍好。

　　但需警惕未來長期完工風險。盡管2023年和2024年新房完工增長兩位數，但2022-2023年新房開工突然收縮將影響2025年后地產完工增長。

　　總結：自2021年中期以來，中國房地產一直在經歷長期下行周期，各項指標都急劇下滑。盡管政策有所放松，但地產商仍面臨巨大的融資壓力。他們認為未來幾年房地產仍將拖累中國經濟，盡管政策放松，2024年可能稍有改善。

　　2023年上半年CPI大幅下降，主要是因為農產品和耐用品價格下降，核心CPI基本保持在零附近。

　　綜合數據分析預計2024年核心CPI將從0.3%增長到1.3%，其中豬肉價格是主要上漲驅動因素。PPI也預計從-5.4%收窄至-2.6%，同比估計2024年PPI將從-2.9%上升到0.6%。

　　根據相關政策法規就數據披露的要求，關于業內人士認為的通脹或通縮的相關情況我們不做詳細分析和解讀，可查閱國常會和國家統計局以及發改委的新聞發布會通報的詳細說明。

　　2024年是中國經濟夯實復蘇基礎、推進結構轉型、挖掘發展潛力的關鍵階段。

　　放眼世界，外部風高浪急，全球經濟正處于“緩步增長、高度敏感、深層轉變”的重要時刻；聚焦中國，蓄力爬坡過坎，中國經濟將以速度換空間，在增長保持穩定的過程中謀求發展動能的轉換、增長質量的提升和人民福祉的改善。雖然爬坡過坎道路曲折、過程艱辛、付出可觀，但這是通往中國式現代化和全要素生產率長期提振的滄桑正道，將為中國經濟長期可持續發展打開格局、釋放潛力、奠定基礎。

　　展望2024年，中國經濟將呈現“消費為主、投資趨穩、出口恢復”漸進夯實內生增長動能的演化趨勢，全年經濟增速預計約為4.9%，略低于2023年但與2020-2023年間平均增速大致持平。

　　盡管收入增速下滑，但是收入總量仍保持不斷增加，伴隨著城鎮化進程的推動，消費增長依舊發揮著積極作用。農村消費、線上消費以及可選消費表現亮眼，服務消費支撐作用持續顯現，尤其是在健康、教育和娛樂領域。根據新務實主義消費 ，一方面未來消費重心下沉，衣食住行等基礎性消費仍將作為主導的消費領域，另一方面對于商品配套服務的關切，服務消費潛力有望繼續進一步釋放，居民消費形態逐漸由商品消費為主向商品和服務消費并重轉變，預計2024年服務零售額同比增速將繼續明顯高于社會消費品零售額增速。

　　其次，投資規模擴大成為穩定經濟增速的“壓艙石”。本輪房地產政策涵蓋調整首付比例、增量和存量房貸利率以及一線城市“認房不認貸”等多個方面，帶動房地產市場活躍度增加，房地產投資同比增速雖為負值但邊際有所改善。

　　2024年，外需恢復可能仍受制于主要發達國家經濟體經濟增速放緩與地緣政治沖突持續，發達市場進出口或將繼續承壓。然而，對中亞、非洲、拉美等新興市場進出口有望延續較快增長，補足全年外貿動能。根據IMF預測，2024年全球商品和服務貿易同比增速約為3.5%，高于2023年2.6個百分點。受益于全球貿易的逐漸穩定，疊加中國在制造業和高科技領域的競爭力提升，核心與新興產業進一步邁向中高端價值鏈，2024年中國外貿韌性有望進一步凸顯，支持出口恢復，并減弱其對經濟增速的拖累。此外，“一帶一路”增長效應將繼續顯現。實證結果顯示，若中國與“一帶一路”沿線國家雙邊貿易成本平均降低0.2個百分點，中國GDP增速將增加0.2個百分點 。基于與“一帶一路”共建國家雙邊、多邊合作機制，降低了貿易成本并提高了貿易便利性，將進一步支持中國外貿結構的優化轉型。

　　盡管2024年中國經濟爬坡過坎、增速放緩，但經濟增長速度的放緩與經濟總量規模的持續增加并不矛盾。隨著中國經濟總量的增大，近些年一個百分點GDP增長所帶來的經濟總量增加以及其所創造的就業增量，將遠高于彼時的絕對水平。根據數據統計，2013年中國GDP增長一個百分點帶動城鎮新增就業約169萬，在2018年后該數值突破200萬，并一直保持持續增加的趨勢，在2020-2023年間該數值已經超過了250萬，這與中國城鎮失業率在經濟增速放緩期間仍然保持較為穩定改善的趨勢相互印證。就業是經濟發展的最終表現，從總量上來看，經濟增長有利于創造就業機會毋庸置疑；從結構上來看，有些經濟部門比其他經濟部門更具有就業密集性，有更多的潛力吸收更多的勞動力。

　　面對外部奇點與內部拐點的角力，宏觀政策搭配將尤為關鍵。根據對于2024年經濟增長動能的判斷，中國經濟短期仍然面臨預期偏弱和需求不足兩方面挑戰，預計2024年積極發力的財政政策配合穩健精準的貨幣政策有望夯實經濟復蘇基礎。

　　一是刺激總需求，拓寬增長空間。中央財政將在2023年四季度增發國債1萬億，通過轉移支付給地方政府，用于減災防災建設等八方面惠民生支出。短期來看，基于兩年基建周期累計乘數為1.763估算 ，1萬億元特別國債有望拉動名義GDP增加約1.763萬億元，預計每年帶動名義GDP增長約0.88萬億元，相當于拉動2024年名義GDP增長約0.6個百分點。同時，提前下達地方債新增限額的做法將延續至2027年，如果按照60%的上限下達，2024年地方政府一般債、專項債提前批額度分別為4320億元、2.28萬億元，有望繼續發揮地方債在穩投資、穩增長等方面的重要作用。不僅如此，在產業政策的引導下，高技術制造業、高技術服務業投資有望繼續領跑，疊加“十四五”規劃中的重大項目推進加快，有望發揮帶動作用，支持投資增速企穩。需求端方面，通過提高社會福利制度，提振居民消費意愿，包括增加社保、醫療、教育等方面的財政支出；通過針對性的消費刺激措施、完善收入分配制度，直接提高居民可支配收入，將進一步增強居民購買力。實證結果顯示，財政赤字長期顯著增加了新興市場國家居民消費支出，當財政赤字率上升1個百分點，居民消費支出長期將上行0.21個百分點 。總的來看，財政政策刺激總需求、維護經濟增長的重要性顯著增強，預計2024年積極財政有望加力顯效，財政赤字率或將繼續擴大，可能達到或超過4%，從而釋放中國財政政策彈性，進一步打開中國財政空間，以維護經濟穩定。與此同時，貨幣政策逆周期調節力度或增加，以配合財政發力。2024年降息、降準存在一定調整空間，穩健精準的貨幣政策將是呈現小步慢走，漸進式支持經濟增長。

　　二是激發企業家精神，釋放活力空間。創新、可持續發展、技術進步和經濟多元化都受益于民營企業的積極作用。民營企業家精神是創新的火種，激發了許多新興產業的發展。創新不僅創造了新的市場，還提高了產品和服務的質量，推動了競爭，為更多人提供了就業機會。新一代信息技術產業是數字化經濟的核心，為其他行業提供了支持。激發企業家精神，有助于推動數字化轉型，刺激新興產業的增長。同樣地，節能環保產業和新能源產業，在推動可持續發展方面具有巨大潛力。企業家精神有助于經濟多元化，減少了對傳統產業的過度依賴，從而增強經濟韌性，則將有助于應對外部宏觀經濟環境震蕩。新興產業的高就業彈性恰好反映了新興產業對于創新驅動的需求，也進一步鞏固了民營企業創造 90% 就業崗位的積極作用。

　　三是呵護經濟增長動能，創造改革空間。持續深化改革是提振長期經濟增長潛力的應有之義。一方面，在要素稟賦層面，為了更好地配置資源，要素市場化改革正在加速推進，激活了勞動力及人力資本的市場流動性。特別是勞動力自由遷移程度的增加，不僅有助于消弭城鄉間的不均衡，也加速了城鎮化的步伐。同時，提升勞動市場的靈活性，亦為發展打開了更廣闊的空間，創造了豐富的機遇。另一方面，在企業效率層面，改革正著力優化企業結構、升級管理體系、引進競爭環境，并激勵創新精神，旨在提升企業運作效率，激發市場競爭與創新活力，為經濟帶來持續且健康的增長動力。

　　長期來看，新一輪科技革命和產業變革則有望釋放經濟內生潛能，數據與技術要素生產率的快速增長將打開高質量發展的新空間 ，生產力迭代或將迎來變革。技術突破創“新”與產業升級增“質”將共同塑造新質生產力，有望提升全要素生產率，為中國經濟高質量發展提供新動力。

　　一是以科技創新為驅動力形成新質生產力，發揮創新在全面振興產業中的關鍵作用。“創新是第一動力”，對建設現代化產業體系至關重要。發揮科技創新的增量作用，夯實未來發展的技術基礎，聚焦新能源、新材料、先進制造和電子信息等戰略性新興產業以及未來產業，將進一步增強中國經濟發展的新動能。

　　二是以科技成果轉化為核心關鍵發展新質生產力，助力新產業、新技術成為未來經濟增長的新引擎。培育新產業是支撐新質生產力的關鍵，結合前沿理論方向與核心技術攻關，共同賦能構建現代產業體系。通過科技創新與產業創新互促互進，共同提高科技成果轉化效率。

　　三是以改革開放再出發為機遇加快新質生產力迭代，促進新質生產力的引進、吸收和應用。“以開放促改革促發展促創新”，通過與世界各國的合作，分享知識、技術和資源，形成國際合作和競爭新優勢，實現對內提高自主創新能力，實現“跟跑者”向“領跑者”的突破，對外共同應對全球性挑戰，為構建更加和諧、繁榮的國際社會作出積極貢獻。

　　資料來源：財富四川，高盛，iFinD、BIS以及工銀國際，本文僅代表作者觀點，未經授權，禁止轉載他用。